July 2022, Thiago Freitas
数据来源: The Merge
上周，ETH 的价格出现了明显的上升，在之前发布的开发者会议笔记中，暗示了以太坊合并升级的确切发布日期将近。
ETH price action, previous 30 days – source: Footprint Analytics
这一升级将提高 ETH 网络的安全性能、降低其能源消耗以及改变其代币经济模式。质押将在其中起到至关重要的作用。那么，投资者应该如何为即将到来的合并做准备？
什么是以太坊合并？
一系列的升级正在以太坊区块链上发生，以让它从工作证明（PoW）过渡到权益证明（PoS）的共识机制为代表。在升级的过程中，有以下里程碑式的事件：
2020 年 12 月 1日，信标链首次被创建和推出。信标链是一种全新的权益证明( PoS )区块链，它也被称为 “共识层”。
以太坊的 PoW 验证将被全新的 PoS 共识机制所取代（目前估计将在 9 月发生），而现有的 Mainnet 链将充当“执行层”。
共识层将负责网络的安全。执行层是智能合约运行的地方，也是交易产生的地方。
由于升级会将这两条链连接起来作为一个整体，这个事件的名称已经从 ETH 2.0 更新为 “合并”。
为什么合并很重要
Beacon 链已经于 2020 年 12 月开始运行，所以已经有相当一部分供应的 ETH 已经被质押在上面，为维持网络正常运行而获得获得质押利息。目前，有超过 1200 万 ETH 被押在 Beacon Chain 智能合约上：
这个数字几乎是目前 ETH 总供应量的 10%。此外，这些 ETH 被长期锁定，因为 PoS ETH 链还没有设定可赎回的日期。
合并如何影响 ETH 的释放
共识机制从 PoW 向 PoS 转变之后，将不再有挖矿奖励。因此，在已经锁定的 10% 的供应量的基础上，ETH 的释放量将大幅下降。
根据 Etherscan 的数据，7 月 21 日 ETH 的流通供应量增加了13347 个 ETH。如果我们不看挖矿的收益，只看质押的收益的话，每天的净值将是负的。这意味着作为费用烧掉的 ETH 将多于用于收益奖励的 ETH，降低了ETH 的总供应量。
如何利用因合并产生的改变？
通过分析现有的数据，投资者可以采取以下一些投资策略：
- 购买ETH
随着合并日期的公布，ETH 的供应量将在短时间内继续增长。在此之后，它将变得 “通货紧缩”。如果投资者认为 ETH 将在加密货币市场上占有重要地位，其需求将增加，ETH 价格将随之上升。我们看到 ETH 的价格产生了明显的波动，但因为 ETH 的质押量上升以及和通货紧缩，ETH 的价格仍有更广阔的上升空间。
- 流动性质押 ETH
由于发送到 Beacon 链质押合约的 ETH 赎回的时间是未知的，而且需要发送的最低金额相对较高（至少 32 ETH），所以一些项目创建了流动性池子，用户无需锁定ETH 的同时还可获得质押的奖励。其中一些池子还创建了一个 ERC-721 代币，作为质押 ETH 的可交易凭证。
以 Lido 的 stETH 代币和 Rocket Pool rETH 为例。当用户在他们的平台质押 ETH 时，他们的代币会以和 ETH 1:1 的比例被铸造。
Source: Lido Finance
然而，由于它相当于是一份未来赎回的凭证，与 ETH 价格相比，它的交易价格是会偏低的。这个价格差不是固定的，市场决定了它的差价是多少，我们可以在下面的 Footprint 图表中清晰地看到：
ETH and stETH price action, previous 30 days – source: Footprint Analytics
以太坊在 PoS 发布以后，会开启赎回的功能。如果投资者愿意等待，质押将给投资者带来额外的 2-3% 的回报和随之而来的收益。但赎回功能的上线日期仍不确定，大致的时间是在合并后的 6-12个月。
小结
从长远角度来看，如果以太坊保持其在区块链中的主导地位且区块链行业继续增长，ETH 价格将随着合并而上升。因为代币将从通货膨胀转向通货紧缩。随着供应量的缩减和需求量的保持不变（而且很可能会增加），ETH 的价格上升是合乎逻辑的。
对于增加收益的额外机会，如果投资者愿意等待更多的时间，参与 ETH 的流动性质押可以带来额外的利润，因为比起现货 ETH 的价格，流动性质押的代币往往会有一定的低价优势。
本文来自 Footprint Analytics 社区贡献
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